如何理解比特币牛年的第一次暴跌？

资料来源：Pixabay

正文 | 陈赓

编辑 | 龚芳义

华尔街将资产价格上涨 20% 视为进入牛市比特币2016年走势曲线，而在所谓的“技术熊市”中下跌 20%。本周，比特币在短短 40 小时内从牛市转为熊市。

北京时间周一（22日），比特币价格达到创纪录的5.$830,000。在不到两天的时间里，它立即下跌并暴跌 23% 至 4. 低于 50,000 美元。总市值一度从高点蒸发了近 2500 亿美元。

大约相当于1.08拼多多和2.2百度的损失。在同一时期，以太（ETH）和狗狗币（DOGE）等其他加密货币也出现了类似的下跌。

冲压是不可避免的。据比特币之家从火币、OKEx等六家加密货币交易平台获得的数据显示，当比特币刚刚跌破5万美元时，它就因借贷看涨比特币而损失了全部本金，甚至拖欠了平台的投资。37万多人遇难比特币2016年走势曲线，损失超过200亿元。

比特币短期内下跌超过 20%。资料来源：Coindesk

上一次出现如此大规模、集中的亏损是在2020年3月，当时全球经济正面临新冠疫情影响的巨大不确定性——无论是经济在哪里自由落体，也不是政府和央行将采取行动拯救——以至于几乎所有可用于对冲实体经济风险的“资产”都暴跌——比特币在短期内暴跌 50%。

这一次，尽管经济依然不景气，但比特币似乎抓住了价格锚——美联储印钞的决心。同时，也得到了华尔街投行、主权财富基金等传统投资机构的支持。

例如，全球最大的主权基金挪威政府养老基金，通过投资MicroStrategy间接持有577.6个比特币。而知名科技基金 ARK Invest 的 CEO Catherine Wood 则预测比特币的价格可能达到 50 万美元。（请参考《后来才知道》前的评论：“后悔的不只是达里奥，华尔街一步步接受比特币”）

但崩盘还是来了。一些人将其归咎于美国财政部长珍妮特耶伦周一对比特币的质疑。但这种归因似乎很难令人信服。毕竟，比特币在一系列警告中升至历史新高。周一，一个比特币的价格大约相当于一公斤黄金（58,113 美元）。

坠机前的世界发生了什么？

在本周纽约时报 Dealbook 主办的一次会议上，耶伦向 CNBC 记者表达了她对比特币的质疑：比特币通常用于非法金融活动，但不能用于市场交易和定价，以及挖矿和交易比特币消耗大量电力；由于比特币的投机性质，其投资者可能会承受难以忽视的损失。

耶伦还表示，美联储未来将发行的数字货币将使交易更便宜、更快、更安全。同一天，硬币投机者埃隆马斯克也很少表示比特币可能价值过高。

在长期周期中，大宗商品涨多跌多、跌多涨多是正常的。比特币之前也经历过几次减半式的暴跌。据《后来知道》不完全统计，2016年至2020年底，比特币经历了10次下跌20%，其中4次下跌近50%。

据 Coindesk 称，今年比特币的价格上涨了 30,000 美元（上涨了 52%）。去年，比特币是世界上增长最快的主要资产类别。

随着全球经济逐步向好，世界不确定性正在减少。大宗商品和资产价格持续上涨，市场对央行收紧货币流通的预期升温，资金可能会从相对高风险、高回报的市场撤出。例如，人们可能会减持科技股和比特币，并将资金投入相对安全的市场，例如美国国债。

受这一偏好变化的影响，美国科技股周一遭遇挫折，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌 4%，而 10 年期美国国债收益率已从年初的不到 10% 回落。年0.9%，升至1.37%，恢复到去年疫情前的水平。一些分析师认为，这表明经济正在改善，规避风险的投资者正在离开股市，转向更稳定的资产。

崩盘后比特币将何去何从？

比特币价格上涨背后的驱动力之一是货币贬值，尤其是美元贬值。狗狗币中文社区发起人之一徐志宏表示，“比特币是现实世界的一面镜子。” 当比特币看涨时，世界往往不是很好。在头发的情况下。

当美联储开始量化宽松并发行更多货币时，它刺激了经济，也使美元贬值。人们需要能够保值的资产来对冲货币超发的风险。过去人们选择黄金，现在比特币是一个新的选择。

DoubleLine Capital 和“债王”首席执行官杰弗里冈拉克上周也表示，他一直看好美元和黄金，但现在，比特币可能是比黄金更好的投资选择。据招商证券统计，2011年至今，比特币价格走势曲线与欧美日央行总资产走势基本一致。

比特币价格与欧美日央行总资产几乎同步上涨。资料来源：招商证券

当地时间23日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在参议院听证会上表示，美联储货币政策将继续保持宽松，以促进经济和就业。财政部长耶伦也认为，未来仍需要大规模的刺激方案。

货币政策不收紧意味着比特币仍有上涨动力。但另一方面，正如中金公司和安信证券指出的那样，随着新冠疫苗接种的推进，市场对经济复苏的预期正在改善，10年期美债收益率的上涨是这种乐观情绪的信号。此时市场趋于避险，可能会部分打消比特币涨价的动力。

在央行眼里，未来流通的数字货币应该是他们自己发行的，而不是去中心化的加密货币。据国际清算银行统计，全球有55家央行正在研究主权数字货币，韩国、日本和法国都在进行相关准备或测试。本月初，一些消费场所出现了数字人民币红包。

此外，国际清算银行和英国金融行为监管局都警告称，比特币不是真正的货币，而是一种有崩盘风险的投机资产。如果消费者通过杠杆购买硬币，他们必须准备平仓并损失所有资金。

炒作的风险确实不小。一位加密货币投资人表示，昨天火币交易所大跌，估计被平仓的用户连补仓的机会都没有。比尔盖茨本月表示，“如果你没有像埃隆马斯克那样的大量闲钱，那么在涉及比特币时最好小心。”

支持者认为，比特币牛市的根源在于自身实力，短期泡沫的破灭并不否定其潜力。而币价的下跌，会让赌客离场，让市场回归正常热度。

截至发稿时，比特币价格回升至 50,000 美元以上。